【摘要】：資本回報率作為重要的宏微觀經(jīng)濟學(xué)變量,反映資本獲利能力的同時也引導(dǎo)了資本流向,對一國經(jīng)濟的健康發(fā)展具有深遠影響。尤其在我國當(dāng)前經(jīng)濟新常態(tài)背景下,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化發(fā)展,經(jīng)濟增長速度讓步經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量,深入研究資本回報率至關(guān)重要。在影響資本回報率的諸多因素中,銀行信貸無疑是個不容忽視的存在。它一方面為實體經(jīng)濟注入發(fā)展所需的必要資金,解決了實體經(jīng)濟的融資難題,并在資本逐利機制的作用下自發(fā)優(yōu)化信貸資金配置,從而有效促進了地區(qū)資本回報率的提升;另一方面,在我國國有商業(yè)銀行仍占主導(dǎo)地位的金融體系中,各大銀行受國家政策的影響,信貸錯配現(xiàn)象嚴重,導(dǎo)致資本回報率難以有效釋放。所以,細致研究銀行信貸對地區(qū)資本回報率的影響意義重大。在梳理已有文獻的基礎(chǔ)上,本文借鑒Bai et al.(2006)的方法,利用Hall-Jorgenson租金公式,從宏觀國民收入核算數(shù)據(jù)層面測算了 1997-2017年間我國整體、30個省市以及東、中、西部三大區(qū)域的資本回報率,測算結(jié)果顯示:(1)從全國層面來看,1997-2017年,中國的資本回報率全部為正值但整體表現(xiàn)出階梯式下降趨勢,其中,1997-2004年為高位平穩(wěn)期,2005-2010年為第一個明顯下降期,2010-2016年則為第二階下行階梯,資本回報率下降趨勢放緩,并在2017年出現(xiàn)小幅反彈。(2)從省際層面來看,近年來我國各省市的資本回報率呈現(xiàn)波動式下降趨勢,絕大部分省市的資本回報率在2004年前后達到樣本期內(nèi)的最高值,除了內(nèi)蒙古、西藏、云南、青海、寧夏和新疆之外,其他各省市的資本回報率在樣本期內(nèi)從未出現(xiàn)過負值。(3)從區(qū)域?qū)用鎭砜?三大區(qū)域的資本回報率嚴格按照經(jīng)濟發(fā)展水平即東部、中部、西部的順序依次遞減。其中,東部和中部地區(qū)的資本回報率水平總體相當(dāng),西部地區(qū)的資本回報率則明顯低于東、中部地區(qū)。為了深入探究銀行信貸對地區(qū)資本回報率的影響,在理論分析的基礎(chǔ)上,利用我國30個省市1997-2016年的數(shù)據(jù),構(gòu)建面板計量模型。首先,考慮二者之間的線性關(guān)系,得出結(jié)論如下:(1)總樣本線性回歸結(jié)果顯示,1997-2016年,銀行信貸對我國各省市的資本回報率總體表現(xiàn)出單純的負向影響,這與我國國有商業(yè)銀行占據(jù)主導(dǎo)地位的融資模式密切相關(guān),存貸高利差對實體經(jīng)濟收益的截取、信貸資源在國有及私營企業(yè)之間的錯配以及銀行信貸向獲利周期較長的高新技術(shù)企業(yè)的傾斜等均抑制了地區(qū)資本回報率的有效提升。(2)分區(qū)域子樣本線性回歸結(jié)果表明,東部和中部地區(qū)的銀行信貸均對該地區(qū)的資本回報率產(chǎn)生抑制作用,且中部地區(qū)的抑制程度強于東部地區(qū),西部地區(qū)的銀行信貸則未對該地區(qū)的資本回報率產(chǎn)生顯著性影響。其次,進一步引入銀行信貸指標(biāo)的平方項構(gòu)建非線性計量模型對總樣本進行回歸,結(jié)果顯示:長期內(nèi)銀行信貸對地區(qū)資本回報率的影響呈現(xiàn)出“U”型變化特征,轉(zhuǎn)折點為銀行信貸占GDP的比重達到1.92,這表明我國現(xiàn)階段的銀行信貸投放量還存在擴大的空間,關(guān)鍵是要優(yōu)化信貸投放的結(jié)構(gòu)。最后,依據(jù)上文得出的結(jié)論提出些許政策建議。
【圖文】：

貸余額與同時期國內(nèi)生產(chǎn)總值加以比較，主要是考慮資本要素在拉動我國經(jīng)濟增逡逑長中的重要地位，而銀行信貸在我國當(dāng)前的大環(huán)境下仍是經(jīng)濟體融資的主要方式，逡逑所以研究二者之間的關(guān)系意義重大。如圖３－３，以２００８年為分界點，在此之前，逡逑信貸深化水平一直圍繞１．０上下波動，從２００９年開始，信貸深化水平果斷跳離逡逑１．０，并開始穩(wěn)步提升，到２０１７年達到樣本期內(nèi)的最高水平１．４５。樣本期內(nèi)，比逡逑較明顯的下降階段出現(xiàn)在２００３－２００８年。２００９年后的信貸深化水平變動趨勢產(chǎn)生逡逑的原因可能在于：一方面，２０１０年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值首次超越日本成為世界第逡逑二大經(jīng)濟體，伴隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，信貸需求量逐步加大，，信貸投放水平不斷逡逑提高；另一方面，從２０１２年開始ＧＤＰ增速首次跌破８％，習(xí)近平總書記在出席逡逑２０１４年亞太經(jīng)合組織（ＡＰＥＣ）工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會中正式提出“經(jīng)濟新常態(tài)”概念，逡逑在經(jīng)濟新常態(tài)下，我國經(jīng)濟增速有所放緩，經(jīng)濟由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。逡逑基于上述兩方面因素的作用

東部地區(qū)的信貸增量歷年來…直高于中西部地區(qū)之和，２０１６年東部地區(qū)信逡逑貸新增量為６７６８７．３７億元，多出中部地區(qū)信貸增量２６７０６．６７億元和西部地區(qū)信逡逑貸增量２５３７６．３４億元加和１５６０４．３６億元。如圖３－５所示，東部地區(qū)信貸增量波逡逑動上升，２００３年和２００９年表現(xiàn)為兩個明顯的擴張期，信貸增ｆｔ分別達２２５８４．４１逡逑億元和６３２９９．０６億元。中部地區(qū)信貸增？邋２００９年和２０１１年之后保持較高的水逡逑平，２００８年及以前年份信貸增量整體水平較低且有升Q嚱怠Ｎ韃康厙糯觶渝義媳潿樸脛脅康厙嗨�，２００９年之后信贷噪h靠嘉茸「呶凰劍霸虻灣義纖講ǘ�。总体而言，东部祬國信贷新噪h懇恢本佑詬呶�，論煺全国信贷噪h康膩義現(xiàn)魈宓匚�，中雾^康厙糯雋克較嗟輩⒋τ誚系退健ｅ義希保瑰義

本文編號：2632422