從之前的分析可知，當公司不同期間的盈利之間存在相關關系時，投資者可以根據現(xiàn)有盈利數(shù)量和結構推測未來的盈利水平，從而對公司價值進行估算。上述因素的關系就構成了邏輯線索“盈利事實——未來盈利——公司價值——投資回報”。從中可以得到以下啟示：
　　1.“盈利事實——未來盈利”這一環(huán)節(jié)說明，不同期間盈利的相關性大小是決定這一邏輯鏈條“暢通”程度的重要因素。兩個極端的情況是，當各期盈利完全相關時，根據現(xiàn)有盈利可以“完美”地推導出未來的盈利，這樣公司價值是確定的，僅從盈利角度（不考慮資產負債表的作用），當前盈利對投資者的決策作用是最理想的；而當各期盈利完全不相關時，當前的盈利對于投資者完全沒用。因此，各期盈利的相關性是衡量盈利質量的重要維度，這種相關性從現(xiàn)實看主要體現(xiàn)在盈利的可持續(xù)性上。
　　2.“未來盈利——公司價值”這一環(huán)節(jié)說明兩個問題。其一，盈利的增長性是決定公司價值大小，進而決定投資者回報的直接因素。因為未來盈利的大小直接影響盈利貼現(xiàn)值的大小，而從當前的角度看未來盈利時，未來盈利的大小更多地體現(xiàn)在盈利的增長性方面。其二，盈利的風險性是影響公司價值的另一重要因素。因為盈利風險的加大會增加用于計量公司價值的貼現(xiàn)率，從而最終影響投資者回報。
　　筆者對邏輯鏈條②的分析是建立在公司盈利的“經濟事實”基礎上，但是現(xiàn)實中，“真實盈利”無法直接取得，筆耕論文，只能通過會計系統(tǒng)以會計盈余的形式體現(xiàn)出來。雖然會計盈余是以信息的形式表現(xiàn)出來的，會計盈余與公司的真實盈利存在差異，但由于其“原材料”是盈利事實，因此，上述諸如盈利質量的可持續(xù)性、增長性和風險性同樣適用于會計盈余質量，類似于統(tǒng)計意義上的“估計值”，可以把會計盈余看作是公司真實盈利的“估計值”。不同的是，對會計盈余的可持續(xù)性、增長性和風險性的評價必須建立在對會計盈余真實性評價的基礎上（邏輯鏈條②中的盈利事實不存在真實性問題）。
　　另外，會計盈余作為一種信息時，它對投資者的作用主要體現(xiàn)在其決策價值上，即投資者能夠從歷史會計盈余中獲取有助于其判斷公司未來盈利（或者說盈余）的信息。這樣，可預測性無疑成為會計盈余質量的另外一個重要維度。在E（Rt）的構成中，α+βf（R1，R2，…，Rt-1）為可預測部分，而γt 為不可預測部分，這樣，可以用γt E（Rt）的大小來表示會計盈余的可預測性程度，這一比值越高，說明預測偏差越大，不可預測成分比重越高，會計盈余的可預測性越差。
　　對比公式（2）與公式（1）可以發(fā)現(xiàn)，可預測性與可持續(xù)性的另外一個差別：可持續(xù)性側重于會計盈余的自相關關系，并且這種自相關更多的是以簡單的直線關系來表示；而可預測性側重于可知性，即不管t期的會計盈余與以前各期盈余之間的函數(shù)多復雜，只要這種函數(shù)關系是已知的，如上述的f（·），就說明盈余具有可預測性。 

 

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