【摘要】：壽險公司的收入主要分為承保收入和投資收入兩大方面,由于市場競爭激烈,保費往往被定在一個較低的水平上,因此,投資收入對于壽險公司顯得額外重要。目前市場處于低利率環(huán)境下,再加上2016年以來股市萎靡,固定收益類資產(chǎn)收益率下降,資產(chǎn)荒加劇,使得保險公司,特別是對利率敏感的壽險公司來說,在長期低利率的環(huán)境下容易遭受利差損和流動性問題,影響其盈利能力、償付能力,使其盈利模式遭受較大挑戰(zhàn)。我國的保險監(jiān)管經(jīng)過20多年的發(fā)展,在2016年進入了償二代的監(jiān)管體系,償二代的監(jiān)管體系以風(fēng)險為導(dǎo)向,建立了償付能力監(jiān)管的三支柱,在定量監(jiān)管要求的基礎(chǔ)上新增了定性監(jiān)管要求,加強市場約束機制。償二代對壽險公司的資產(chǎn)配置提出了新的監(jiān)管要求,對各資產(chǎn)設(shè)置了風(fēng)險因子,而這些都會對壽險公司的投資組合產(chǎn)生影響,需要對其進行研究。Black-Litterman 模型是 Fisher Black 和 Robert Litterman 以 Markowitz的均值方差模型為基礎(chǔ)發(fā)展形成的。模型將投資者觀點加入市場均衡收益,在貝葉斯理論的基礎(chǔ)上得出新的綜合收益,從而獲得新的具有主觀觀點的資產(chǎn)權(quán)重。本文將引用Black-Litterman模型,針對壽險公司資金運用的特點,優(yōu)化投資組合,改進投資結(jié)構(gòu),嚴格控制投資風(fēng)險,提升組合收益,減少資本占用和流動性成本。在滿足償二代在負債端的約束的前提下優(yōu)化資產(chǎn)配置,實現(xiàn)更高的投資收益,從而緩解壽險公司的償付壓力和盈利壓力。本文將以償二代監(jiān)管制度體系為基礎(chǔ),以目前低利率的市場環(huán)境為背景,根據(jù)我國自放開保險資金投資以來的銀行存款,股票,債券,基金,另類投資的歷史數(shù)據(jù),針對我國壽險公司的資金運用特點,投資偏好,運用Black-Litterman模型對我國的壽險資金運用進行分析,發(fā)現(xiàn)在“償二代”監(jiān)管下的最優(yōu)投資組合。本文的研究結(jié)果表明Black-Litterman模型可以有效的優(yōu)化壽險公司的投資組合,通過調(diào)整資產(chǎn)權(quán)重,提高其風(fēng)險收益率。通過對Black-Litterman模型的計算得來的數(shù)據(jù)來看,在目前低利率的市場環(huán)境下,債券和銀行存款等定期收益類資產(chǎn)的收益率都表現(xiàn)低迷,壽險公司可以考慮減少配置,以避免利差損;另一方面,文中的規(guī)范說明和實證分析結(jié)論表明,在償二代規(guī)范的引導(dǎo)下,另類投資將會成為壽險公司資金配置的重要選擇。
【圖文】：

圖２．１邐２００７年－２０１７年ＩＩ月我國保險公司原保費收入圖逡逑險公險長

邐２０１７１１３０逡逑？ｓｅｗａｍｎｎｅａ）！邋保ｆｔ公司總資產(chǎn)邋■ｍｉｓｊ＾ｓｓｓ＾ｔ邋壽＇杙公亙Ｓ．資產(chǎn)邋九：產(chǎn)ｆ金公司總資產(chǎn)逡逑圖２．４保險公司總資產(chǎn)圖逡逑１１逡逑
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F842.3;F840.4

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 王靈芝;;基于一致性原則的償二代TVOG風(fēng)險因子校準[J];保險研究;2015年12期

2 李佳怡;;償二代下最低資本要求與保險投資[J];北方經(jīng)貿(mào);2015年10期

3 王兵;蘇健;;保險資產(chǎn)配置比例問題的實證研究[J];南方金融;2013年06期

4 李心愉;付麗莎;;基于Black-Litterman模型的保險資金動態(tài)資產(chǎn)配置模型研究[J];保險研究;2013年03期

5 段國圣;;資本約束下的保險公司最優(yōu)資產(chǎn)配置:模型及路徑[J];財貿(mào)經(jīng)濟;2012年08期

6 孟勇;;B-L模型的保險資金投資多元化問題研究——從行為投資組合角度[J];保險研究;2011年08期

7 溫琪;陳敏;梁斌;;基于Black-Litterman框架的資產(chǎn)配置策略研究[J];數(shù)理統(tǒng)計與管理;2011年04期

8 韓國慶;;跟蹤誤差約束下的布萊克—李特曼模型[J];重慶文理學(xué)院學(xué)報(社會科學(xué)版);2010年01期

9 郭暢;;基于Black-Litterman模型的資產(chǎn)配置研究[J];湖北大學(xué)學(xué)報(自然科學(xué)版);2009年01期

10 王敬;王穎;;機構(gòu)投資者資產(chǎn)配置方法研究[J];價值工程;2006年02期

相關(guān)重要報紙文章 前2條

1 黃蕾;;保險公司配置股票動力或?qū)⑾陆礫N];上海證券報;2015年

2 ;Black-Litterman模型的初步介紹及應(yīng)用[N];上海證券報;2008年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 劉妍芳;壽險投資及其監(jiān)管研究[D];中國社會科學(xué)院研究生院;2000年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前7條

1 陳琪;償二代下我國保險資金投資組合的研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2016年

2 張彬;“償二代”背景下壽險資金投資運用研究[D];廣西大學(xué);2016年

3 陳藝源;中國保險資金投資策略優(yōu)化分析[D];山東大學(xué);2014年

4 張士強;全球資產(chǎn)配置理論與實證研究[D];南京理工大學(xué);2008年

5 李東升;中資壽險公司資金運用及其風(fēng)險控制[D];山東大學(xué);2007年

6 高帆;我國壽險公司投資組合問題研究[D];同濟大學(xué);2007年

7 馬家駒;基于Black-Litterman模型下的帶流動性風(fēng)險測度約束的資產(chǎn)配置模型[D];浙江大學(xué);2005年

，

本文編號：2616528