本文在Melitz模型中引入?yún)R率與中間品要素,結(jié)合融資優(yōu)序理論建立了匯率與企業(yè)杠桿率兩者間關(guān)系的理論模型,揭示了本幣升值通過企業(yè)盈利水平影響杠桿率變動(dòng)的內(nèi)在機(jī)理,并使用中國制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)不同類型的杠桿率進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)。結(jié)果顯示:人民幣升值顯著降低企業(yè)杠桿率,尤其是總賬面杠桿率、短期賬面杠桿率和總市值杠桿率;杠桿率的下降程度與企業(yè)的進(jìn)出口行為相關(guān);并且還受企業(yè)異質(zhì)性因素(所有制結(jié)構(gòu)、技術(shù)與生產(chǎn)率水平和融資約束)的影響。此外,從微觀機(jī)制檢驗(yàn)中還發(fā)現(xiàn):盈利效應(yīng)和調(diào)整效應(yīng)分別是導(dǎo)致不同類型企業(yè)、不同類型杠桿率降幅差異的原因。本文從微觀層面證明了匯率在企業(yè)融資決策中的重要作用,為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性去杠桿提供有益的參考。

【文章頁數(shù)】：23 頁

【文章目錄】：
一 引言
二 理論模型
三 計(jì)量方法及樣本數(shù)據(jù)
    (一)計(jì)量方法
    (二)樣本數(shù)據(jù)
    (三)統(tǒng)計(jì)描述
四 回歸結(jié)果
    (一)總體回歸結(jié)果
    (二)基準(zhǔn)回歸結(jié)果
        1.驗(yàn)證命題1和推論1。
        2.驗(yàn)證命題2和推論2。
    (三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        1.匯改3項(xiàng)交互回歸。
        2.工具變量回歸。
        3.企業(yè)層面實(shí)際有效匯率回歸。
    (四)企業(yè)異質(zhì)性影響
五 杠桿率影響的微觀機(jī)制
    (一)盈利效應(yīng)
    (二)調(diào)整效應(yīng)
六 結(jié)論



本文編號(hào)：4023656