隨著企業(yè)國際化進程的不斷推進,我國越來越多的企業(yè)加入國際并購市場。然而相對國外企業(yè),我國企業(yè)跨國并購發(fā)展的相對較晚,并購經驗不足,導致并購成功率并不高。作為并購決策中關鍵的一環(huán),企業(yè)估值體現(xiàn)了并購方對標的企業(yè)的價值認知,是并購最終定價的重要參考,選擇科學合理的估值方法對保障并購成功起著至關重要的作用。論文總結了當前在跨國并購中廣泛使用的估值方法,并對其中存在的問題進行了分析。在此基礎上,論文詳細論述了實物期權方法在跨國并購估值中的適用性,指出實物期權方法能夠較好解決傳統(tǒng)估值方法存在的問題,最后結合具體案例對實物期權方法在跨國并購估值中的應用進行闡述。本文主要分成六個部分展開研究。第一部分為緒論。第二部分回顧和總結了企業(yè)估值理論和實物期權理論。第三部分對我國企業(yè)跨國并購估值的現(xiàn)狀展開詳細分析,總結出并購的動因類型和主要使用的價值評估方法,在此基礎上指出這些方法應用中存在的困難與問題。第四部分,針對實物期權方法在跨國并購估值中的應用問題,從方法的適用性、優(yōu)勢、應用步驟及注意事項等四個方面展開論述,指出跨國并購具有期權特征,適用實物期權方法進行估值,同時實物期權估值方法能夠較好的解決應用中傳統(tǒng)估值方法存在的問題。第五部分,結合近年我國發(fā)生的真實跨國并購案例,應用實物期權方法對并購中的目標企業(yè)進行合理估值,驗證該方法的合理性和適用性。第六部分,對全文進行總結,指出論文所做工作,以及論文的研究結論。
【學位單位】：大連海事大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2018
【中圖分類】：F271;F275
【部分圖文】：

圖１．１本文框架結構圖逡逑Ｆｉｇ．邋１．１邋Ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ邋ｄｉａｇｒａｍ逡逑－８－逡逑

圖５．１邋Ｃ公司價值演變網絡圖逡逑Ｆｉｇ．５．１邋Ｃｏｍｐａｎｙ邋ｖａｌｕｅ邋ｅｖｏｌｕｔｉｏｎ邋ｎｅｔｗｏｒｋ邋ｄｉａｇｒａｍ逡逑

如上圖５．２所示，節(jié)點Ａ的值為９７．３０，這一值是通過在擴張、繼續(xù)、放棄之逡逑間權衡取得的最大結果。在第五年末，企業(yè)具有擴張、維持或放棄的選擇權，擴逡逑張的價值為９７．３邋（２ｘ６３．６５－３０＝９７．３），顯然大于繼續(xù)的價值６３．６５，以及放棄的價逡逑值１８．８４，所以管理層會采用令企業(yè)價值最大化的方案。逡逑節(jié)點Ｂ的值為１９．３１，是繼續(xù)保持Ｃ現(xiàn)有的規(guī)模運營，由于當前節(jié)點企業(yè)價值逡逑為１９．３１，小于執(zhí)行價格３０，大于放棄價值１８．８４，所以管理層選擇維持現(xiàn)狀。逡逑－３９－逡逑

【參考文獻】

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本文編號：2813667