大的成熟企業(yè)通常都有項目投資的需求,因為他們的資金充沛,收益穩(wěn)定,且擁有較成熟的管理經(jīng)驗。一般來說,他們會選擇創(chuàng)建子公司,與其他企業(yè)成立合資公司或合并較小公司的形式來進行企業(yè)項目投資。與之相反,初創(chuàng)企業(yè)一般是由個人或少數(shù)人投資創(chuàng)建,尤其是科技型初創(chuàng)企業(yè),大多具有輕資產(chǎn)性、高成長性、盈利滯后性等特點,這也導致初創(chuàng)企業(yè)在融資需求較大的同時融資渠道比較狹窄。初創(chuàng)企業(yè)最吸引投資人的地方莫過于巨大的增長潛力,隨著研發(fā)成功、產(chǎn)品上市、市場規(guī)模擴大、用戶滿意度提升,成功的科技企業(yè)會在此時形成爆發(fā)式的增長,為投資者帶來高額的利潤回報。而初創(chuàng)企業(yè)的成功離不開投資者的早期資金幫助,這些投資可以幫助初創(chuàng)企業(yè)渡過最艱難的創(chuàng)業(yè)期,安全進入快速發(fā)展期甚至成熟期。而最重要的前提是準確評估科技型初創(chuàng)企業(yè)的投資價值,讓真正有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)盡快獲得融資。本文通過賽納生物擬引進通用技術投資的案例分析,對科技型初創(chuàng)企業(yè)的投資價值進行了全面的研究。論文對科技型初創(chuàng)企業(yè)的特點、價值評估關鍵影響因素及評估難點以及傳統(tǒng)方法在科技型初創(chuàng)企業(yè)價值評估中的局限性進行了詳細分析,創(chuàng)造性地將拓展NPV模型引入初創(chuàng)企業(yè)價值評估中,同時構建了企業(yè)在生命周期的不同發(fā)展階段,企業(yè)NPV價值、企業(yè)實物期權價值與企業(yè)整體價值這三個變量之間的變化關系。論文通過理論分析與案例計算相結合的方式,對傳統(tǒng)NPV估值方法進行完善,修正其在科技型初創(chuàng)企業(yè)價值評估中的局限性,驗證了賽納生物的實物期權價值在整個企業(yè)的投資價值中占據(jù)較大的比重,是企業(yè)價值評估不可或缺的一部分。本文還在案例部分設計了兩種方法對企業(yè)的實物期權價值進行計算,并對評估結果進行對比分析,說明出現(xiàn)差異的原因。同時對評估結果進行敏感性分析,找出主要的不確定性因素,保證研究結論科學合理。
【學位單位】：湖南大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2018
【中圖分類】：F276.44;F275
【部分圖文】：

圖４．４其他因素對實物期權價值的敏感性分析折線圖??由表４．１０及圖４．２、４．３可知：５個因素中，到期時間（ｔ）、無風險利率（ｒ）、??期權執(zhí)行價格（Ｘ）的ｐ系數(shù)較低，對實物期權的價值影響較小，不作為敏感性??因素；而標的資產(chǎn)的市場價值（Ｓ）和波動率（〇）的ｐ系數(shù)較高，在投資期限內??如果發(fā)生較大變動，對實物期權價值影響較大，可視為敏感性因素。??研究發(fā)現(xiàn)：在其他條件不變的情況下，標的資產(chǎn)的市場價值（Ｓ）與實物期??權價值呈正向變動關系，即塞納生物當前價值越高，投資者持有實物期權價值越??大；塞納生物收益波動率越大，到期時實物期權資產(chǎn)價格超過投資機構投資成本??的概率越大。因此投資機構要實時監(jiān)控這兩個因素的變化情況，掌握其變化規(guī)律??和發(fā)展方向，確保塞納生物的ＮＰＶ與實物期權價值之和始終為正值。??５３??
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本文編號：2885267