2015年,中國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)歷了罕見(jiàn)的“股災(zāi)”,暴露了中國(guó)金融市場(chǎng)的脆弱性和不穩(wěn)定性。股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)積聚到一定程度以后會(huì)在某一刻爆發(fā),金融傳染的存在往往加劇風(fēng)險(xiǎn)的跨市場(chǎng)傳播,引起市場(chǎng)持續(xù)的劇烈震蕩。金融傳染是指一個(gè)金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)引起其他金融市場(chǎng)價(jià)格的變化。金融傳染效應(yīng)既存在于一個(gè)國(guó)家不同資本市場(chǎng)中,也存在于不同國(guó)家股票市場(chǎng)中。金融傳染是一把雙刃劍,在平穩(wěn)期,金融傳染能夠促進(jìn)市場(chǎng)的融合和資金流動(dòng),有利于資本資源配置;而在異常波動(dòng)時(shí)期,金融傳染則會(huì)加速危機(jī)的傳播,加劇系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),甚至導(dǎo)致災(zāi)難性事件的發(fā)生。在全球經(jīng)濟(jì)一體化和金融自由化背景下,金融傳染渠道更加隱蔽,金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量更加復(fù)雜,金融危機(jī)的影響更加深遠(yuǎn)。研究中國(guó)金融市場(chǎng)的傳染關(guān)系,不但有利于我們認(rèn)清我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀和脈絡(luò),防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),還能夠?yàn)橥顿Y者提高組合收益提供有益的參考。金融市場(chǎng)之間的傳染效應(yīng)的本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)傳染,即一個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)傳染效應(yīng)傳導(dǎo)至另一個(gè)市場(chǎng),引起另一個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的變化。1994年J.P.Morgan公司提出的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（Value at Risk,VaR）是風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的主流方法,本文從風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的角... 

【文章來(lái)源】：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校

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【學(xué)位級(jí)別】：博士

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015年A股不同金額股票賬戶(hù)持有人數(shù)量（單位：萬(wàn)人）

機(jī)構(gòu)投資者是債券市場(chǎng)投資的主力軍。根據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)，截至 20債券市場(chǎng)債券托管量期末余額占全國(guó)所有債券托管量的 95%。圖 3-5全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，商業(yè)銀行是全國(guó)債券市場(chǎng)最主要的券托管量占銀行間債券托管量的 67%，占全國(guó)所有債券托管量的 63行間債券托管量的 19%，占全國(guó)所有債券托管量的 18%，非法人產(chǎn)品、全國(guó)社會(huì)保障基金、信托計(jì)劃、企業(yè)年金基金、保險(xiǎn)產(chǎn)品、證券公基金公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理組合和商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品等。商業(yè)銀行和資者的市場(chǎng)占有量占全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的86%，占全國(guó)債券市場(chǎng)總量投資者結(jié)構(gòu)可以看出，商業(yè)銀行、非法人產(chǎn)品、政策性銀行為代表的債券市場(chǎng)的主要投資者，也是我國(guó)債券市場(chǎng)的一個(gè)特征。政策性銀行4%非法人產(chǎn)品11.其他金融機(jī)構(gòu)

低經(jīng)濟(jì)增速和低通貨膨脹率是 2015 年以來(lái)股市異常波動(dòng)時(shí)期的常態(tài)。根據(jù)美配置時(shí)鐘模型，經(jīng)濟(jì)處于滯脹階段。根據(jù)圖 5-1 我國(guó) 11 個(gè)行業(yè)股票指數(shù)變化，2來(lái)醫(yī)療保健行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁，其次為能源和工業(yè)行業(yè)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)可能處于滯脹階我國(guó)加速去產(chǎn)能，經(jīng)濟(jì)增速放緩的現(xiàn)狀基本吻合。


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