隨著我國經(jīng)濟快速發(fā)展,資本市場上并購重組活動日益活躍,信息技術等輕資產(chǎn)企業(yè)所占比重越來越大,作為并購過程中的關鍵環(huán)節(jié),如何合理評估這類輕資產(chǎn)企業(yè)的價值受到各界廣泛的關注。目前實務中廣泛使用的成本法往往導致這類企業(yè)的價值被低估。為了給交易雙方提供合理的定價參考依據(jù),市場途徑評估方法的使用將成為趨勢。本文通過對中通國脈收購上海共創(chuàng)中涉及上海共創(chuàng)企業(yè)價值評估案例的分析,指出案例存在的問題。在借鑒華爾街投行估值理論的基礎上,結(jié)合上海共創(chuàng)及其所處行業(yè)特點,本文分析了可比公司法在我國的適用條件,選取可比公司法對其企業(yè)價值進行重估,并對收益法的結(jié)果進行敏感性分析,通過兩種方法評估結(jié)果的對比,得到合理的價值區(qū)間。本文在選用可比公司法進行企業(yè)價值重估時做出以下兩點修正:一是針對我國資本市場和評估對象的特點,對交易乘數(shù)進行修正,得到更符合評估對象自身特點的交易乘數(shù);二是考慮到選取的可比公司屬于上市公司,其企業(yè)價值中已包含良好的流動性假設,而評估對象屬于非上市公司,流動性的不足將會導致其價值的折價,同時,由于并購后對評估對象形成控制,需要對企業(yè)價值進行控制權(quán)溢價的調(diào)整,因此本文考慮了流動性不足和控制權(quán)溢價對企業(yè)價值的影響。針對輕資產(chǎn)企業(yè),可比公司法與收益法的結(jié)合使用可以為并購交易雙方提供更為合理的定價參考依據(jù),隨著交易雙方對估值結(jié)果合理性要求的提高,可比公司法的運用將會越加廣泛。
【學位單位】：湖南大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2018
【中圖分類】：F275;F49;F271
【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 背景和意義
    1.2 文獻綜述
        1.2.1 企業(yè)價值評估研究
        1.2.2 并購中企業(yè)價值評估研究
    1.3 研究方法與內(nèi)容
        1.3.1 研究方法
        1.3.2 研究內(nèi)容
第2章 國內(nèi)外企業(yè)價值評估基本理論與方法概述
    2.1 國內(nèi)并購中企業(yè)價值評估概述
        2.1.1 企業(yè)價值評估概念
        2.1.2 國內(nèi)并購中企業(yè)價值評估基本方法概述
    2.2 華爾街投行估值方法概述
        2.2.1 可比公司法概述
        2.2.2 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法概述
第3章 上海共創(chuàng)并購中企業(yè)價值評估概述與分析
    3.1 上海共創(chuàng)并購中企業(yè)價值評估案例背景分析
        3.1.1 互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）行業(yè)分析
        3.1.2 上海共創(chuàng)概況分析
        3.1.3 中通國脈收購上海共創(chuàng)過程概述
        3.1.4 中通國脈收購上海共創(chuàng)動因分析
    3.2 上海共創(chuàng)企業(yè)價值評估思路和評估結(jié)論
        3.2.1 上海共創(chuàng)企業(yè)價值評估思路
        3.2.2 上海共創(chuàng)企業(yè)價值評估結(jié)論
    3.3 上海共創(chuàng)企業(yè)價值評估中存在的問題
        3.3.1 成本法的選用忽視了企業(yè)的整體獲利能力
        3.3.2 成本法與收益法評估結(jié)果相互驗證不準確
        3.3.3 估值結(jié)果應是區(qū)間值而不是絕對值
    3.4 基于可比公司法的上海共創(chuàng)價值評估的適用性分析
        3.4.1 針對上海共創(chuàng)價值評估問題的解決思路
        3.4.2 可比公司法在我國的適用性分析
第4章 可比公司法在上海共創(chuàng)價值評估中的應用
    4.1 選取可比公司群
    4.2 計算可比公司的交易乘數(shù)
        4.2.1 可比公司交易乘數(shù)的計算
        4.2.2 可比公司交易乘數(shù)的修正
    4.3 計算上海共創(chuàng)的股權(quán)價值區(qū)間
        4.3.1 流動性折價對股權(quán)價值的影響
        4.3.2 控制權(quán)溢價對股權(quán)價值的影響
        4.3.3 考慮流動性折價和控制權(quán)溢價之后的股權(quán)價值
        4.3.4 可比公司法與收益法評估結(jié)果的分析驗證
    4.4 上海共創(chuàng)企業(yè)價值評估案例總結(jié)與啟示
        4.4.1 案例總結(jié)
        4.4.2 案例啟示
結(jié)論
參考文獻
致謝

【參考文獻】

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本文編號：2872887