證監(jiān)會于2018年9月公布會同財政部、國資委、中國人民銀行等相關部門共同研究起草的《中華人民共和國公司法修正案》草案(以下稱"公司法草案"),對公司法第一百四十二條股份回購提出建立庫存股制度。公司法草案新增了可回購股份的情形,為庫存股帶來新的發(fā)展。據wind數(shù)據顯示,2018年上市公司回購的非流通股超過27.49億股。修正案可能使未來的回購非流通股規(guī)模呈現(xiàn)上升趨勢,非流通股市值占比增大,而合理估計非流通股市值顯得尤為重要。依據托賓Q計算的股票市場價值包含流通股市值和非流通股市值。計算非流通股價不像流通股有與之對應的股票市場報價,非流通股估值直接影響托賓Q無偏反映股票市值與重置成本比率。傳統(tǒng)計算方法依舊有效嗎?庫存股為托賓Q帶來衡量偏差了嗎?庫存股制度現(xiàn)還未曾制定詳細的監(jiān)管方案,望本文能為監(jiān)管層將要出臺的庫存股監(jiān)管細則提供參考借鑒。

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