發(fā)布時間：2025-04-23 05:44

　　世界股市風(fēng)云變幻,我國股市更是在短短十幾年的時間里經(jīng)歷了幾次牛市與熊市的反復(fù)與動蕩,2007-2008年股市的大漲大跌讓股民們談“股”色變,而新股發(fā)行機制與定價問題更是當(dāng)前財務(wù)學(xué)界研究的熱點問題。國內(nèi)外大量針對新股發(fā)行的實證研究結(jié)論已經(jīng)表明,無論是在成熟的市場還是在新興的市場,無論采用哪一種發(fā)行機制,資本市場都存在新股發(fā)行短期抑價和長期弱勢的雙重特點,這嚴重違背了有效市場理論,學(xué)者們也提出了不同的理論假說來解釋這一現(xiàn)象,但目前還沒有統(tǒng)一和相對權(quán)威的結(jié)論。我國存在特殊的制度背景,新股IPO定價的短期抑價程度遠高于西方成熟市場水平,而且我國的理論分析大多基于西方傳統(tǒng)的理論假設(shè),缺乏依據(jù)我國特殊的制度背景和市場條件給出具有說服力的解釋。 IPO發(fā)行制度一般包括發(fā)行審核制度、發(fā)行方式以及發(fā)行定價方法三個方面的內(nèi)容。世界發(fā)行審核制度主要包括審批制、核準制和注冊制,其中以美國為代表的發(fā)達國家主要采用注冊制,我國則經(jīng)歷了從審批制到核準制的過程。世界通行的發(fā)行方式主要包括盡力代銷方式(Best Efforts)、包銷方式(Firm Commitment)和自我承銷三種。由于我國特殊的國情和市場的...

【文章頁數(shù)】：69 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
內(nèi)容摘要
Abstract
前言
    一、研究緣起
    二、 理論工具與研究方法
    三、 研究思路與本文結(jié)構(gòu)
1. 新股市場化概述
    1.1 世界新股市場化進程
        1.1.1 世界新股發(fā)行審核制度
        1.1.2 世界新股發(fā)售機制
    1.2 我國IPO 市場化進程回顧
        1.2.1 我國IPO 審核機制的演變
        1.2.2 我國IPO 發(fā)行方式的演變
        1.2.3 我國IPO 定價方法的演變
    1.3 我國新股市場化特點分析
        1.3.1 政府管制
        1.3.2 股權(quán)分置
        1.3.3 大小非解禁
    1.4 我國新股市場化面臨的問題分析
        1.4.1 多重二元結(jié)構(gòu)
        1.4.2 政府干預(yù)
        1.4.3 平等參與與監(jiān)管層的權(quán)力制衡沒有實現(xiàn)
        1.4.4 中介機構(gòu)不成熟
2. 研究文獻綜述
    2.1 國外研究成果
        2.1.1 信息不對稱理論
        2.1.2 信號傳遞理論（Signaling）
        2.1.3 股權(quán)分散理論（Ownership Dispersion）
        2.1.4 投機泡沫理論
    2.2 國內(nèi)研究成果
3. 定價效率理論分析
    3.1 IPO 公司估值模型的選擇
    3.2 新股理論價格計算
    3.3 OHLSON 定價模型參數(shù)估計
    3.4 定價效率的定義與研究假設(shè)
        3.4.1 定價效率的定義
        3.4.2 研究假設(shè)
4. 我國新股市場化與定價效率實證研究
    4.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
    4.2 描述性統(tǒng)計分析
        4.2.1 審核制階段與核準制階段的定價效率比較
        4.2.2 定價管制階段與定價開放階段的定價效率比較
        4.2.3 股權(quán)分置改革前后的定價效率比較
        4.2.4 詢價制實施前后的定價效率比較
    4.3 研究結(jié)果
5. 我國現(xiàn)行發(fā)行制度的分析
    5.1 我國現(xiàn)行的IPO 發(fā)行審核制度
    5.2 我國現(xiàn)行的IPO 定價方式
        5.2.1 我國現(xiàn)行IPO 詢價制度的特點
        5.2.2 我國實施IPO 詢價制度取得的成果
        5.2.3 目前我國詢價制度的不足之處
6. 政策建議
    6.1 建立平等準入機制，消除多重二元結(jié)構(gòu)
    6.2 將監(jiān)管重心轉(zhuǎn)移到中介機構(gòu)，明確中介機構(gòu)的責(zé)任
    6.3 實現(xiàn)監(jiān)管層的權(quán)力制衡
    6.4 倡導(dǎo)理性投資，合理引導(dǎo)市場投資行為
    6.5 完善詢價制度，提高詢價水平
參考文獻
后記
致謝



本文編號：4041311