信用風險是指與信用質(zhì)量變化相關(guān)的價值變化風險,引起信用變化的因素應(yīng)該包括資本市場和產(chǎn)品市場的因素。信用衍生品是為了轉(zhuǎn)移管理信用風險而設(shè)計的產(chǎn)品,信用衍生品的定價存在風險,原因在于原有的定價模型只考慮資本市場風險不考慮產(chǎn)品市場風險。對于金融機構(gòu)或監(jiān)管機構(gòu)而言,這樣的定價方式存在風險。目前對信用衍生品定價都從投資人的視角,主要使用無套利原理的定價方式。這種定價原理側(cè)重資本市場局部均衡,且依賴無摩擦環(huán)境假設(shè),使得信用衍生品定價只考慮資本市場信用風險,脫離實體經(jīng)濟。要想降低定價風險,就應(yīng)該將產(chǎn)品市場納入定價模型。因此本文使用一般均衡框架,在模型中引入產(chǎn)品市場,從金融機構(gòu)的角度構(gòu)建一般均衡視角下的信用衍生品定價模型,并對該模型的優(yōu)越性作了較為深入的分析。本文首先分析各種傳統(tǒng)定價模型,說明在信用衍生品定價模型中存在的定價風險。分析次貸危機期間的各種風險與信用衍生品定價風險的關(guān)系,用實證說明信用衍生品定價與產(chǎn)品市場脫節(jié),從金融機構(gòu)的角度而言存在著定價風險。其次,本文建立一般均衡視角下的CDS和CDO定價模型,說明該模型相對于傳統(tǒng)模型的優(yōu)勢。本文將產(chǎn)品市場與資產(chǎn)市場同時納入定價框架,使用一般均衡原理為C...

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【學位級別】：博士

【部分圖文】：

圖３－１?ＣＤＯ?ＶＡＲ模型的ＡＲ根圖像

１３．０６１８５２７２８５＊Ｄ（ＤＥＢＴ（－１））?－?９．６７８７２９３４８４ｅ－０５??（３－９）??兩個模型的穩(wěn)定性可以由ＡＲ根圖像表現(xiàn)，如圖３－１，?３－２：??Ｉｎｖｅｒｓｅ?Ｒｏｏｔｓ?ｏｆ?ＡＲ?Ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃ?Ｐｏｌｙｎｏｍｉａｌ?Ｉｎｖｅｒｓｅ?Ｒ....

圖３－２?ＣＤＳ?ＶＡＲ模型的ＡＲ根圖像??被估計的ＶＡＲ模型所有的根的模倒數(shù)都位于單位圓內(nèi)，即小于１，表明ＣＤＳ?ＶＡＲ和??

１３．０６１８５２７２８５＊Ｄ（ＤＥＢＴ（－１））?－?９．６７８７２９３４８４ｅ－０５??（３－９）??兩個模型的穩(wěn)定性可以由ＡＲ根圖像表現(xiàn)，如圖３－１，?３－２：??Ｉｎｖｅｒｓｅ?Ｒｏｏｔｓ?ｏｆ?ＡＲ?Ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃ?Ｐｏｌｙｎｏｍｉａｌ?Ｉｎｖｅｒｓｅ?Ｒ....

圖３－３?ＣＤＯ價格的脈沖響應(yīng)

我們著重分析信用衍生品定價的沖擊對所有風險的動態(tài)效應(yīng)，使用脈沖響應(yīng)函數(shù)符合本章??實證的需要。??由以上的ＶＡＲ模型，我們可以得到如下的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖像（圖３－３，３－４），橫軸表??示沖擊后的滯后期間數(shù)，縱軸表示相應(yīng)變量的變化情況�？梢钥闯鰞蓚�圖像都在第８期以??后才進行收斂，....

圖３－４?ＣＤＳ價格的脈沖響應(yīng)??

我們著重分析信用衍生品定價的沖擊對所有風險的動態(tài)效應(yīng)，使用脈沖響應(yīng)函數(shù)符合本章??實證的需要。??由以上的ＶＡＲ模型，我們可以得到如下的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖像（圖３－３，３－４），橫軸表??示沖擊后的滯后期間數(shù)，縱軸表示相應(yīng)變量的變化情況�？梢钥闯鰞蓚�圖像都在第８期以??后才進行收斂，....

本文編號：4054785