我國城鎮(zhèn)化率正在逐步提高,越來越多的人口加速涌入城市,對于租房的需求也明顯提升,據(jù)測算,我國租賃住房市場潛力巨大。2015年,我國開始關注租賃住房市場的健康發(fā)展,住建部聯(lián)合多部門為大力培育住房租賃市場發(fā)布了指導文件。自此開始,國家層面和各級政府持續(xù)出臺相關文件,推動租賃住房市場的發(fā)展,針對房地產(chǎn)市場陸續(xù)提出了“房住不炒”、“租售并舉”等概念,引導其健康有序地運轉(zhuǎn),2017年首次提出鼓勵對REITs試點的探索,2020年首次提出在基礎設施領域開展REITs試點。房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)通過將優(yōu)質(zhì)住房資源進行結(jié)構(gòu)化設計,為投資者和資產(chǎn)方提供投融資渠道,有效盤活租賃住房市場存量,順應國家政策要求。但是由于我國租賃住房類REITs在近幾年才開始出現(xiàn),產(chǎn)品設計與成熟國家REITs還有較大差距,在存續(xù)期間仍存在現(xiàn)金流不穩(wěn)定、參與主體不能按時履約、補救措施不完善等問題,可能會導致投資者收益不能按期足額得到償付,因此對我國市場上此類產(chǎn)品信用風險的研究具有現(xiàn)實意義。本文選取保利地產(chǎn)在2018年發(fā)行的一款在租賃住房市場具有典型代表意義的產(chǎn)品——保利一號REITs作為案例,通過對這個典型案例的信用風險...

【文章頁數(shù)】：77 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
緒論
    一、研究背景及意義
    二、國內(nèi)外文獻綜述
    三、研究內(nèi)容和方法
    四、創(chuàng)新點與不足
第一章 租賃住房類REITs信用風險概念界定及理論基礎
    第一節(jié) 租賃住房類REITs信用風險概念界定
        一、租賃住房類REITs的概念界定
        二、租賃住房類REITs信用風險的概念界定
    第二節(jié) 租賃住房類REITs信用風險的主要理論基礎
        一、現(xiàn)金流預測原理
        二、破產(chǎn)隔離原理
        三、信用增級原理
    第三節(jié) 租賃住房類REITs信用風險的測度機制
        一、租賃住房類REITs信用風險關注點
        二、租賃住房類REITs信用風險測度方法
第二章 “保利地產(chǎn)租賃住房一號”案例介紹
    第一節(jié) 項目要素
        一、項目概況
        二、基礎資產(chǎn)
        三、交易結(jié)構(gòu)
    第二節(jié) 信用風險來源
        一、基礎資產(chǎn)的風險
        二、交易結(jié)構(gòu)的風險
        三、重要參與方的履約風險
        四、法律及其他風險
    第三節(jié) 已采取的信用風險防范措施
        一、內(nèi)部增信措施
        二、外部增信措施
        三、內(nèi)外部增信措施的效果及不足
第三章 “保利地產(chǎn)租賃住房一號”信用風險現(xiàn)狀及評估
    第一節(jié) 基礎資產(chǎn)的信用質(zhì)量
        一、租金收入尚能覆蓋但規(guī)模有限
        二、物業(yè)資產(chǎn)配置集中但存在兜底
        三、現(xiàn)金流壓力測試
    第二節(jié) 交易結(jié)構(gòu)的信用風險
        一、交易結(jié)構(gòu)框架難實現(xiàn)真實出售
        二、信用下降可及時觸發(fā)承諾機制
        三、信用增級措施有效性有待加強
    第三節(jié) 重要參與方的履約能力
        一、保利地產(chǎn)的履約能力
        二、增信主體的履約能力
        三、相關管理人的營運能力
        四、評級機構(gòu)的信用風險
    第四節(jié) 其他風險
        一、法律、政策環(huán)境改變的風險
        二、稅負加重的風險
    第五節(jié) KMV模型評估產(chǎn)品信用風險
        一、KMV模型介紹
        二、運用KMV模型進行風險度量
第四章 “保利地產(chǎn)租賃住房一號”信用風險防控建議
    第一節(jié) 保證基礎資產(chǎn)現(xiàn)金流的穩(wěn)定
        一、積極配置基礎資產(chǎn)池
        二、加強基礎資產(chǎn)現(xiàn)金流管理
    第二節(jié) 加強內(nèi)外部增信計劃的管理
        一、引入第三方獨立增信機構(gòu)
        二、解決委托代理問題
    第三節(jié) 規(guī)范資產(chǎn)管理者的經(jīng)營管理
        一、明確信息披露制度
        二、加強管理者自身營運管理
    第四節(jié) 加快專項制度的設計進程
        一、設立REITs專項法律
        二、提供稅收優(yōu)惠
結(jié)論與建議
    一、本文結(jié)論
    二、建議
參考文獻
致謝



本文編號：4048120