我國股市存在非正常波動現(xiàn)象,在現(xiàn)有資產(chǎn)定價(jià)模型中剔除非正常波動的影響,將提高模型對資產(chǎn)收益率的解釋。論文采用跳躍風(fēng)險(xiǎn)因子衡量股市非正常收益,并將該因子納入Fama-French三因子模型,對比研究兩模型對股票收益率的解釋力度。只有找準(zhǔn)了風(fēng)險(xiǎn)暴露點(diǎn)及暴露程度,才能有效管控組合風(fēng)險(xiǎn),論文基于因子風(fēng)險(xiǎn)模型,對模型的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分解,并考察了因子共同風(fēng)險(xiǎn)對組合整體風(fēng)險(xiǎn)的解釋程度。論文的主要研究內(nèi)容及結(jié)論如下:一、利用2007年5月-2017年6月期間,中證全指成分股的月度數(shù)據(jù)為樣本,分別考察了CAPM模型、二因子模型和Fama-French三因子模型在我國股票市場收益率回歸的適用性。結(jié)果發(fā)現(xiàn)CAPM模型6個(gè)組合的回歸擬合優(yōu)度均值為0.7左右,二因子模型的回歸擬合優(yōu)度均值為0.84左右,三因子模型的均值為0.97,三因子模型適用于我國,且比CAPM模型具有更好的解釋力。二、以上述時(shí)間段上證綜指的日內(nèi)5分鐘高頻交易數(shù)據(jù),以雙冪次變差理論為基礎(chǔ),估計(jì)和檢驗(yàn)了我國股市跳躍行為的存在性,發(fā)現(xiàn)我國股市存在異常波動,異常波動比例約為0.44。論文將日間跳躍波動加總計(jì)算得到月度頻率的跳躍風(fēng)險(xiǎn)因子數(shù)據(jù),利用Fama...

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【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖5.1上證綜指跳躍波動率統(tǒng)計(jì)

1.1跳躍行為統(tǒng)計(jì)特征取置信度為95%，跳躍行為統(tǒng)計(jì)特征分別如表5.1和圖5.1所示。以已的日間跳躍做描述統(tǒng)計(jì)，得到日間跳躍的平均值為0.0014，最大值為0.062度為9.4062，峰度為111.5154，股價(jià)波動表現(xiàn)出明顯的“尖峰厚尾”特征服從正態(tài)分布。日....

圖5.2SL組和BH組的SMB和HML因子收益率序列

重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文5Fama-French三因子模型改進(jìn)研究化情況將在下文中予以描述。對比SL組和BH組，SMB因子收益率序列從1-1.5區(qū)間整體下降到0-0.3之間，HML因子則從-1-（-0.25）區(qū)間上升到0.25-0.75區(qū)間。兩組中SMB....

圖5.3BH組的三因子、四因子模型的SMB和HML因子收益率序列

變?yōu)檎嚓P(guān)關(guān)系，原因可能是相當(dāng)一部分投資者看好低賬面市值比的成長型股票，因此首先表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)關(guān)系，而隨著賬面市值比達(dá)到一定的程度后，便表現(xiàn)出模型的HML因子效應(yīng)變?yōu)檎嚓P(guān)關(guān)系。SL組BH組圖5.2SL組和BH組的SMB和HML因子收益率序列Fig.5....

本文編號：4056381