發(fā)布時(shí)間：2025-03-30 06:17

　　2008年爆發(fā)的金融危機(jī),使全球經(jīng)濟(jì)疲軟,大量民眾失業(yè);2018年美國(guó)作為超級(jí)大國(guó)對(duì)中國(guó)開(kāi)展了史無(wú)前例的“貿(mào)易戰(zhàn)”,我國(guó)出口貿(mào)易企業(yè)大大受挫;2020年初的新型冠狀肺炎使無(wú)數(shù)企業(yè)關(guān)門歇業(yè)。當(dāng)面臨這些宏觀經(jīng)濟(jì)不確定時(shí),企業(yè)的外部風(fēng)險(xiǎn)急劇上升,為了使經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展,政府便會(huì)頒布一系列政策來(lái)保障經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。例如“4萬(wàn)億”、“一帶一路”、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“發(fā)放消費(fèi)券”等一系列宏觀經(jīng)濟(jì)政策來(lái)穩(wěn)定就業(yè),保障民生。這些政策的頒發(fā)雖然逆轉(zhuǎn)了國(guó)際經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的創(chuàng)傷,但是更大程度上增加了中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的不確定性。一系列的不確定性政策,增大了企業(yè)對(duì)未來(lái)判斷的難度,對(duì)企業(yè)的投資產(chǎn)生了重要影響。本文以投資為被解釋變量,經(jīng)濟(jì)政策不確定性為解釋變量,評(píng)估指標(biāo)以斯坦福大學(xué)和芝加哥大學(xué)發(fā)布的中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)為準(zhǔn)。以2008-2018年我國(guó)制造業(yè)上市公司為樣本,系統(tǒng)地分析了經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)投資的影響。文章首先驗(yàn)證了企業(yè)融資如何在不確定性環(huán)境下影響投資;其次使用了實(shí)物期權(quán)和金融摩擦講述了經(jīng)濟(jì)政策不確定對(duì)企業(yè)投資的影響;最后分析了經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)外部銷售、創(chuàng)新研發(fā)和股權(quán)性質(zhì)這三個(gè)異質(zhì)性對(duì)企業(yè)的不同作用。...

【文章頁(yè)數(shù)】：49 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖1.1文章框架圖

第5章結(jié)論與建議。本章根據(jù)理論分析和實(shí)證數(shù)據(jù)得出了研究的主要結(jié)論,并從政府和企業(yè)兩方面提出相關(guān)建議。本文的框架圖如下圖1.1所示。2.1經(jīng)濟(jì)政策不確定性通過(guò)改變?nèi)谫Y結(jié)構(gòu)影響企業(yè)投資

圖2.1經(jīng)濟(jì)政策不確定性通過(guò)融資影響企業(yè)投資的傳導(dǎo)圖

經(jīng)濟(jì)政策不確定上升時(shí),企業(yè)會(huì)通過(guò)調(diào)節(jié)現(xiàn)金持有量來(lái)緩解對(duì)自身的影響。Baum等(2006)研究證明了當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加時(shí),企業(yè)更想持有大量現(xiàn)金以增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力[24]。梁權(quán)熙(2012)也同樣進(jìn)一步分析了它的影響機(jī)制,得出企業(yè)在面臨不確定性增加導(dǎo)致供需頻繁變化時(shí),企業(yè)希望擁....

圖2.2經(jīng)濟(jì)政策不確定性通過(guò)實(shí)物期權(quán)影響企業(yè)投資的傳導(dǎo)圖

綜上可知,實(shí)物期權(quán)是賦予企業(yè)對(duì)未來(lái)投資選擇的權(quán)利,即在協(xié)議規(guī)定的時(shí)間內(nèi),投資者總是有權(quán)利對(duì)投資項(xiàng)目做出更利于企業(yè)的投資決策。執(zhí)行投資決策時(shí),意味著企業(yè)不再觀望,行使期權(quán)賦予的決策權(quán)利。同理,當(dāng)外圍環(huán)境不確定性越來(lái)越大,此時(shí)行使權(quán)利會(huì)導(dǎo)致不必要的沉沒(méi)成本的增加,此時(shí)的企業(yè)需要選擇持....

圖2.3經(jīng)濟(jì)政策不確定通過(guò)金融摩擦影響企業(yè)投資的傳導(dǎo)圖

當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性增加時(shí),生產(chǎn)要素、資產(chǎn)等將會(huì)面臨著更高的價(jià)格波動(dòng),從而降低了銀行對(duì)企業(yè)收益及風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)判斷能力,宏觀經(jīng)濟(jì)政策不確定性也會(huì)扭曲銀行對(duì)企業(yè)信息的判斷,增加企業(yè)的評(píng)級(jí)難度,進(jìn)一步加劇信息的不對(duì)稱,加大了銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款發(fā)放的風(fēng)險(xiǎn)。而銀行多為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者,為了減少這種....

本文編號(hào)：4038322