發(fā)布時(shí)間：2025-05-05 02:44

　　隨著我國資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的完善,并購逐漸成為企業(yè)做大做強(qiáng)的一種資本運(yùn)作模式。企業(yè)并購活動(dòng)也因次數(shù)的增多和頻率的提升開始出現(xiàn)連續(xù)并購的新態(tài)勢(shì),海普瑞便是其中一個(gè)典型的代表。自從海普瑞2010年上市后,通過開展連續(xù)并購活動(dòng),在肝素鈉制藥領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先,實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。本文將基于動(dòng)因和績(jī)效視角對(duì)海普瑞連續(xù)并購活動(dòng)展開案例研究,立足企業(yè)2011-2017年開展的一系列并購活動(dòng),針對(duì)海普瑞的戰(zhàn)略目標(biāo)研究其開展連續(xù)并購活動(dòng)的動(dòng)因,再從績(jī)效角度對(duì)動(dòng)因?qū)崿F(xiàn)情況展開評(píng)價(jià)與總結(jié),尋找海普瑞后期績(jī)效不佳的主要原因,為企業(yè)日后并購活動(dòng)的開展提供經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)。通過研究海普瑞連續(xù)并購績(jī)效得到以下結(jié)論:(1)連續(xù)并購確實(shí)幫助海普瑞實(shí)現(xiàn)了一部分并購動(dòng)因,比如獲得了規(guī)模優(yōu)勢(shì),布局并延伸了產(chǎn)業(yè)鏈,提高了企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力等;(2)然而,海普瑞的并購支付方式單一,帶來更高的債務(wù)和現(xiàn)金壓力,使企業(yè)的負(fù)債率繼續(xù)上升,償債能力不斷削弱;(3)并購前目標(biāo)公司的價(jià)值未得到有效評(píng)估,導(dǎo)致支付溢價(jià)過高,并購后不重視內(nèi)部資源整合,無法讓協(xié)同效應(yīng)充分發(fā)揮;(4)并購大股東旗下公司存在利益輸送,缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)管控和監(jiān)督問責(zé)機(jī)制等問題依然存在。本文...

【文章頁數(shù)】：57 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖1-1研究路線圖

圖3-1肝素鈉原料藥上下游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D

圖3-1肝素鈉原料藥上下游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D海普瑞希望通過連續(xù)并購行為可以實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級(jí)，優(yōu)化延伸產(chǎn)業(yè)鏈。如015年并購賽灣生物，使得海普瑞進(jìn)入生物大分子制藥領(lǐng)域，大大縮短了構(gòu)建分子產(chǎn)業(yè)鏈所需花費(fèi)的時(shí)間，為日后在該領(lǐng)域的發(fā)展提供了很大的幫助；2017海普瑞并購關(guān)聯(lián)公司多普樂，通....

圖4-1海普瑞收購賽灣生物ARt和CARt走勢(shì)圖

窗口期RitRmtARtCARt-50.07260.05990.01270.0127-4-0.0565-0.06200.00550.0182-3-0.0861-0.0736-0.01240.0057-2-0.0464-0.07700.0306....

圖4-2并購事件累計(jì)超額收益率

圖4-2并購事件累計(jì)超額收益率從圖4-2中可以看出，前期幾次并購的CARt整體上要比后期幾起事件的CARt表現(xiàn)的要好；在后期并購活動(dòng)中除了2017年收購RVX表現(xiàn)為積極地效應(yīng)以外，其余的指標(biāo)多為負(fù)數(shù)，總體市場(chǎng)價(jià)值呈現(xiàn)財(cái)富遞減趨勢(shì)。這說明市場(chǎng)對(duì)于高頻率連續(xù)并購....

本文編號(hào)：4043001