可轉(zhuǎn)債是一種兼具債券和股票雙重屬性的再融資混合金融工具。相較于普通公司債券,發(fā)行人可根據(jù)自身的融資需求而設(shè)計(jì)不同的條款組合;對(duì)投資人來說,損失有下限(債底保護(hù))而收益無上限(取決于正股價(jià)格)。我國資本市場起步較晚,直到1998年債券市場才掛牌了第一只可轉(zhuǎn)債——南化轉(zhuǎn)債(100001.SH)。近年來無論是發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模,可轉(zhuǎn)債已經(jīng)是我國資本市場上重要的再融資工具。然而相較于部分發(fā)達(dá)國家,可轉(zhuǎn)債在我國資本市場無論是發(fā)行層面還是投資層面,均未得到廣泛普及。究其原因,很大程度上源于可轉(zhuǎn)債的投資風(fēng)險(xiǎn)難以量化,其定價(jià)效率也一直是困擾學(xué)術(shù)界的一大問題。本文旨在探討央行貨幣政策如何影響可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率,以合理解釋當(dāng)前市場上可轉(zhuǎn)債價(jià)值偏離的現(xiàn)象。本文將2019年全年上市交易的94只可轉(zhuǎn)債納入分析,在基礎(chǔ)的影響可轉(zhuǎn)債價(jià)格的因素上,引入浮固利差和M2增速這一市場因素。實(shí)證結(jié)果顯示:(1)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率不僅受貨幣供給流量的影響,而且貨幣存量也顯著影響轉(zhuǎn)股溢價(jià)率;(2)央行貨幣政策對(duì)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率具有顯著的影響,并主要受市場預(yù)期的M2增速影響,而非央行公布的實(shí)際M2增速;(3)超預(yù)期的寬松貨幣政策會(huì)引...

【文章頁數(shù)】：51 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖１－丨可轉(zhuǎn)僨的價(jià)格曲線??對(duì)投資者來說，可轉(zhuǎn)債附有公司股票的看漲期權(quán)，從而對(duì)債券的要求回報(bào)??

?山東大學(xué)碩士學(xué)位論文???第１章緒論??１．１可轉(zhuǎn)債介紹??可轉(zhuǎn)債作為一種融資工具，具有“融資成本低”、“債主變股東，無需還本”??等特點(diǎn)。此外，可轉(zhuǎn)債在普通債券基礎(chǔ)上多了一部分股票看漲期權(quán)，其價(jià)值曲??線與普通債券有所不同，如圖３－１，可轉(zhuǎn)債價(jià)格曲線類似股票看漲期權(quán)曲線，其?....

圖１－２可轉(zhuǎn)債指數(shù)與上證綜指歷史走勢(shì)??從資本市場表現(xiàn)來看，對(duì)比Ｗｉｎｄ資訊２０１７年發(fā)布的可轉(zhuǎn)債指數(shù)??（８８４２５７．ＷＩ，數(shù)據(jù)追溯至２０１５年）和股票上證綜合指數(shù)（ＯＯＯＯＯＩ．ＳＨ）的歷史??

截止２０１９年１２月３１曰收盤，國內(nèi)可轉(zhuǎn)債指數(shù)（０００８３２．ＣＳ１）年漲幅達(dá)??２５．１５％，超過上證指數(shù)（０００００１．ＳＨ）的２２．３％，但可轉(zhuǎn)債成交額丨．４２萬億及??對(duì)應(yīng)的正股市場成交額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于Ａ股市場的丨２６．８６萬億元。??上證綜指?＿＿＿用轉(zhuǎn)債指數(shù)??６０００??....

圖１－?６?２０１９／１２／３１可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率分布??然而，通過Ｗｉｎｄ提供的數(shù)據(jù)（以２０１９年１２月３】日數(shù)據(jù)為準(zhǔn)）對(duì)可轉(zhuǎn)債??８??

山東大學(xué)碩士學(xué)位論文???＾成交額（億凡＞?？ｓｓ＊ａｗｓ＊ｉＢｓａ?＾＊?Ｉ?＇■??２５．０００?１６０．００??巍?１４０．００??２０．０００?＇＞；??／?＼?１２０００??１５，０００?；；：?／?＼?１００．００??／?＼?獅〇??１０＇０００?＂?＼?６０．００?....

圖５－１各月度Ｍ２同比增速實(shí)際值和預(yù)測(cè)值??可轉(zhuǎn)債作為一種重要的投融資金融工具，其價(jià)格必然會(huì)受貨幣政策的影響

?山東大學(xué)碩士學(xué)位論文???上表結(jié)果顯示，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率與未預(yù)期的Ｍ２增長率顯著正相關(guān)，這??與模型一得出的結(jié)果？致。將未預(yù)期的Ｍ２增長率進(jìn)一步拆分后發(fā)現(xiàn)，影響轉(zhuǎn)??股溢價(jià)率的主要因素為市場對(duì)Ｍ２增長率的預(yù)期，而非實(shí)際值。這也說明可轉(zhuǎn)??債的市場價(jià)格受投資者對(duì)央行貨幣政策的預(yù)期....

本文編號(hào)：4034439