近年來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速,不少企業(yè)通過(guò)多元化戰(zhàn)略不斷壯大。隨著企業(yè)旗下業(yè)務(wù)板塊不斷的增多,出現(xiàn)了諸如管理效率下降,資源分配不均,市場(chǎng)估值偏低等問(wèn)題。為緩解以上問(wèn)題,分拆上市順勢(shì)受到越來(lái)越多的關(guān)注。2019年3月,我國(guó)出臺(tái)規(guī)定允許公司分拆至科創(chuàng)板上市。2019年12月,明確相應(yīng)的實(shí)施細(xì)則。政策的明朗,使得國(guó)內(nèi)有分拆計(jì)劃的企業(yè)擁有更多的選擇。對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)而言,隨著醫(yī)改不斷深入,居民對(duì)醫(yī)療健康的要求提升等,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈,急需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,提升創(chuàng)新水平。在這樣的背景下,很多藥企對(duì)于分拆上市的需求增加。此外,分拆上市對(duì)于企業(yè)的效果影響還有待明確,需要進(jìn)一步的探究。因而,選擇復(fù)星醫(yī)藥分拆復(fù)宏漢霖上市成功的案例,對(duì)其進(jìn)行動(dòng)因和效果的詳細(xì)分析,仍然具有很大的研究意義。本文選用復(fù)星醫(yī)藥分拆復(fù)宏漢霖上市為研究對(duì)象,通過(guò)對(duì)案例過(guò)程的梳理,從融資需求、戰(zhàn)略布局、集團(tuán)估值、香港新規(guī)四個(gè)角度分析出分拆的動(dòng)因;采用事件研究法、EVA指標(biāo)法、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法等,從公司治理、市場(chǎng)價(jià)值、財(cái)務(wù)指標(biāo)三個(gè)方面分析分拆的效果,得出結(jié)論:資金需求是分拆上市的核心動(dòng)因;分拆上市有助于完善公司治理,提高管理效率;分拆上市后,公司短期市場(chǎng)反...

【文章頁(yè)數(shù)】：52 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖3.1復(fù)宏漢霖赴港上市前的股權(quán)結(jié)構(gòu)

為滿足香港聯(lián)交所的上市規(guī)定,復(fù)宏漢霖進(jìn)行了兩輪增資擴(kuò)股。2018年1月,復(fù)宏漢霖引入機(jī)構(gòu)投資者,融資1.9億美元。復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)出資5000萬(wàn)美元收購(gòu)新建元生物等3家投資者的股份,占增資擴(kuò)股后的3.25%,其他7家機(jī)構(gòu)出資約1.4億美元,占增資擴(kuò)股后的9.09%。同年7月,復(fù)宏漢霖....

圖3.2復(fù)宏漢霖聯(lián)交所成功上市后的股權(quán)結(jié)構(gòu)

2018年9月27日,董事會(huì)和股東大會(huì)同意復(fù)宏漢霖撤回新三板掛牌申請(qǐng),通過(guò)境外上市的議案。10月,新三板確認(rèn)收到撤回申請(qǐng)的文件,并終止監(jiān)管審批程序。11月27日,復(fù)星醫(yī)藥股東大會(huì)通過(guò)復(fù)宏漢霖赴香港交易所主板上市的決議。12月13日,港交所批復(fù)復(fù)宏漢霖的上市申請(qǐng),隨后,公司即通過(guò)聯(lián)....

圖4.1 2016-2019年復(fù)宏漢霖研發(fā)費(fèi)用統(tǒng)計(jì)(單位:萬(wàn)元)

另一方面,作為復(fù)星醫(yī)藥重點(diǎn)培育的資產(chǎn),復(fù)宏漢霖自2010年成立,就一直依賴母公司的資金來(lái)源。2016年第一次開始進(jìn)行分拆上市時(shí),復(fù)宏漢霖僅有來(lái)自于向第三方服務(wù)和許可費(fèi)的微薄收入。2019年第二次開始分拆上市時(shí),復(fù)宏漢霖有1款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化銷售,但藥品收入還遠(yuǎn)不能覆蓋研發(fā)投入。復(fù)宏....

圖4.2 2015-2018復(fù)星醫(yī)藥與恒瑞醫(yī)藥市盈率對(duì)比趨勢(shì)圖

根據(jù)信息不對(duì)稱理論,企業(yè)內(nèi)部管理者和外部投資者,存在信息偏差,導(dǎo)致雙方對(duì)企業(yè)的估值不一致。本文案例中的研究對(duì)象復(fù)星醫(yī)藥與選取的對(duì)比對(duì)象恒瑞醫(yī)藥同屬于行業(yè)翹楚,各項(xiàng)發(fā)展指標(biāo)排名靠前。表4.3是分拆上市前,2015-2018年間兩家公司資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入的對(duì)比數(shù)據(jù),可以發(fā)現(xiàn),復(fù)星醫(yī)藥....

本文編號(hào)：4042468