IPO抑價(IPOs Underpricing),即新股發(fā)行抑價,是指新股發(fā)行價格明顯低于新股上市首日收盤價格,投資者在新股上市首日就能獲得顯著的超額回報。國外經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過大量的實證研究表明,在世界各國的股票市場中,IPO抑價現(xiàn)象幾乎是普遍存在的。而在我國,根據(jù)長期研究表明,IPO抑價程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國家。過高的IPO抑價使得公司需要為股票成功發(fā)行上市付出昂貴的隱形成本,公司融資額大大減少。這樣不僅損害了企業(yè)的利益,影響資本市場的籌資效率,而且長期的高抑價勢必導(dǎo)致資金流入一級市場,加劇市場的投機(jī)因素,使得股票市場的資源配置和融資功能大大降低。 針對這一問題,監(jiān)管部門出臺了一系列的制度改革措施。從1992以來,我國證券市場的規(guī)則體系逐步在向市場化方向邁進(jìn),我國股票市場IPO抑價程度也有了顯著的降低。但是即便如此,IPO抑價水平依然處于相對較高的位置。2006年6月19日,中工國際在深圳證券交易所上市,標(biāo)志著因股權(quán)分置改革暫停一年多的首次公開發(fā)行股票正式開閘重啟,同時也預(yù)示著中國證券市場完成了“新老劃斷”三步走,迎來了全流通新時代的開啟。股權(quán)分置曾經(jīng)是束縛我國股市運(yùn)行效率、制約股市發(fā)...

【文章頁數(shù)】：66 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
中文摘要
Abstract
1. 引言
    1.1 研究意義及目的
    1.2 研究思路及研究方法
2. 文獻(xiàn)回顧
    2.1 國外關(guān)于股票市場IPO 抑價現(xiàn)象的理論解釋
        2.1.1 基于不對稱信息理論的假說
        2.1.2 基于行為金融理論的假說
        2.1.3 其他理論假說
    2.2 國內(nèi)關(guān)于股票市場IPO 抑價現(xiàn)象的理論解釋
    2.3 對IPO 抑價研究的評述以及對本文的啟示
        2.3.1 對國外理論解釋的評價
        2.3.2 綜述啟示
3. 我國新股發(fā)行制度以及股權(quán)分置改革的演變
    3.1 我國新股發(fā)行的制度演變
        3.1.1 我國新股發(fā)行審核制度的演進(jìn)
        3.1.2 我國新股發(fā)行方式的演進(jìn)
        3.1.3 我國新股定價方式的演進(jìn)
    3.2 股權(quán)分置改革演變過程
4. 股權(quán)分置改革與IPO 抑價關(guān)系的初步分析
    4.1 樣本數(shù)據(jù)來源
    4.2 抑價程度的衡量指標(biāo)
    4.3 首日回報率的統(tǒng)計特征
    4.4 方差分析模型：股權(quán)分置改革對IPO 抑價程度的影響
        4.4.1 假設(shè)及模型設(shè)計
        4.4.2 回歸結(jié)果分析
        4.4.3 分析結(jié)果的解釋
5. 對IPO 抑價現(xiàn)象的進(jìn)一步解釋
    5.1 研究假設(shè)與模型設(shè)計
        5.1.1 發(fā)行定價與新股首日回報率AIR
        5.1.2 新股供求、市場環(huán)境與新股首日回報率AIR
        5.1.3 先驗不確定性與新股首日回報率AIR
        5.1.4 投資者行為與新股首日回報率AIR
        5.1.5 發(fā)行公司基本情況與新股首日回報率AIR
        5.1.6 股份構(gòu)成與新股首日回報率AIR
        5.1.7 變量與模型設(shè)計
    5.2 IPO 抑價的多元線性回歸分析
        5.2.1 多元線性回歸結(jié)果
        5.2.2 回歸結(jié)果的比較分析
        5.2.3 回歸結(jié)果的解釋
6. 研究結(jié)論及政策性建議
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 基于研究結(jié)論的建議
        6.2.1 解決一級市場股票供求矛盾
        6.2.2 解決二級市場投機(jī)炒作的問題
    6.3 本文研究的局限性
參考文獻(xiàn)
后記
致謝



本文編號：4048161