本文引入內(nèi)部競爭,對基金家族主動管理提出新解釋,在通過錦標(biāo)賽模型論證家族成員主動性管理動機(jī)的基礎(chǔ)上,以基金相對于家族共同持股的偏離度作為指標(biāo),衡量基金家族主動管理的能力。運(yùn)用2006-2017年的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn):基金家族內(nèi)部主動性管理存在上升趨勢;基于基金全持倉的持股偏離度適合作為衡量主動性管理的指標(biāo),且持股偏離度越高的基金其投資收益率也越高;主動性管理策略可以有效提升基金業(yè)績。

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圖1 基金持倉偏離度變化趨勢

圖1給出了相對于基金家族的持股偏離度均值隨時(shí)間變化的趨勢，進(jìn)一步佐證了上述觀點(diǎn)�？梢钥闯�，全持倉的基金偏離度均值呈現(xiàn)出逐年上漲的趨勢，從2006年上半年的0.668增長到2017年上半年的0.873，增幅為30.73%，說明主動性管理策略正在逐步受到家族內(nèi)部基金經(jīng)理的重視。（二）....

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