本文主要研究在不同交易策略下國內(nèi)商品期貨風險溢價的不同特征。期望收益包含兩種風險溢價:即期風險溢價為現(xiàn)貨期望收益中超出短期基差的部分,而期限風險溢價則與基差的期限結(jié)構(gòu)有關(guān)。我們在簡單的交易策略下將兩種風險溢價分離,發(fā)現(xiàn)即期風險溢價與期限風險溢價之間存在相反符號或是數(shù)量級方面的顯著差異。即期風險溢價與基差、CPI、匯率和動量指標相關(guān),而期限風險溢價則與長期基差、修正后的CPI和流通性指標相關(guān),進而分析了中美兩國實證結(jié)果之間的差異及其成因。最后,基于持有至到期收益的組合因子可以解釋即期風險溢價,而基于價差策略收益的不同因子可以解釋對應的期限風險溢價,但是無法找出共同因子來統(tǒng)一解釋期限風險溢價。

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本文編號：4039106