通過構(gòu)建實(shí)物期權(quán)模型,分別研究了PPP協(xié)議允許資本結(jié)構(gòu)調(diào)整和不允許資本結(jié)構(gòu)調(diào)整情況下私人部門的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),并進(jìn)一步對(duì)比了兩種情況下PPP項(xiàng)目最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的差異以及私人部門實(shí)現(xiàn)本結(jié)構(gòu)調(diào)整期權(quán)的邊界條件.研究結(jié)果表明:(1)項(xiàng)目的最優(yōu)債務(wù)量與貸款利率之間呈現(xiàn)一種倒U型關(guān)系;(2)在允許和不允許資本結(jié)構(gòu)調(diào)整兩種情況下,項(xiàng)目的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)安排不同,具體表現(xiàn)為:允許資本結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí),項(xiàng)目的期初債務(wù)水平應(yīng)低于不允許資本結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)項(xiàng)目的債務(wù)水平,并在資本結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)增加項(xiàng)目的債務(wù)水平;(3)私人部門實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整期權(quán)的邊界成本隨項(xiàng)目現(xiàn)金流波動(dòng)率的增加而減小,隨項(xiàng)目收益增長率的增加而增加.本研究結(jié)果可為私人部門安排PPP項(xiàng)目債務(wù)資金方案提供依據(jù).

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本文編號(hào)：4039977