基于績(jī)效理論,本文采取面板數(shù)據(jù)模型實(shí)證分析了我國(guó)20個(gè)行業(yè)的并購(gòu)行為對(duì)行業(yè)績(jī)效(凈資產(chǎn)收益率)的影響。研究結(jié)果表明并購(gòu)數(shù)量對(duì)行業(yè)績(jī)效有顯著的負(fù)向影響,行業(yè)并購(gòu)相對(duì)規(guī)模(行業(yè)并購(gòu)金額/行業(yè)資產(chǎn))對(duì)行業(yè)績(jī)效有正向的影響,但不顯著;此外,企業(yè)的償債能力、增長(zhǎng)能力、股東獲利能力和企業(yè)價(jià)值在行業(yè)績(jī)效的評(píng)價(jià)體系中發(fā)揮了重要作用,均有顯著的正向影響。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),并購(gòu)數(shù)量的負(fù)向影響隨著時(shí)間的推移而減弱。

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圖1 行業(yè)并購(gòu)金額(億元)

整體來(lái)講，我國(guó)各行業(yè)無(wú)論在并購(gòu)數(shù)量還是并購(gòu)規(guī)模上都實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，各行業(yè)之間具有鮮明的行業(yè)特征。但由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和中美貿(mào)易摩擦等原因，2017年部分行業(yè)的并購(gòu)數(shù)量和并購(gòu)規(guī)模的增長(zhǎng)速度開(kāi)始下降，2018年部分行業(yè)并購(gòu)數(shù)量和并購(gòu)規(guī)模甚至低于上一年。因此如何在新的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下....

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